新时代策略:慢牛也会有普涨 低估值板块轮动易出现

  原标题:新时代策略:慢牛也会有普涨

  来源:新时代策略

  策略观点:慢牛也会有普涨

  由于部分板块估值略贵,很多投资者虽然看好2020年,但却坚信只有结构性行情,我们认为即使假设2020年是慢牛,这个慢牛的范围也会比2016-2017年更宽,市场出现季度级别普涨也是有可能的。短期来看,我们认为最近1-2个季度A股指数中枢将会有一次抬升,这里大概率不是小级别的躁动,建议投资者积极参与,积极布局和经济相关度更大的板块。至于市场最终是慢牛还是快牛,我们会等2020年二季度再明确判断。

  (1)现在格局和2016-2017年慢牛有很大的区别。A股很少出现慢牛,从速度上能够类比慢牛的是2016-2017年,期间板块差异很大,成长股在每一波上涨中都垫底,每一波下跌中都领先,板块轮动完全没有轮动到最差的成长。那么如果2020年是慢牛,是否也会没有太多板块轮动?我们认为,答案可能是否定的。

新时代策略:慢牛也会有普涨 低估值板块轮动易出现

  对比2016年3月和当下各板块的估值分布情况,能够发现,除了食品饮料行业,2016年3月,其他所有行业的估值都比现在贵,而且大多都贵很多。2016-2017年市场整体估值贵,资金也不多,基本面格局最差的成长,估值也没有达到历史极值,自然就很难在板块轮动中表现。但是站在2019年底,部分基本面最差的板块(周期)估值很低,相比2016-2017年,出现由估值修复带来的板块轮动概率高很多,而且一旦出现至少季度级别的。

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  (2)低估值区域板块轮动更容易出现。如果再看美股的案例,2009年以来,美股是10年慢牛,期间主要领涨板块是科技股,但是这种分化主要是2016年以后才出现的,2009-2015年,各板块是轮动式上涨。

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  美股慢牛告诉我们,当估值整体偏贵的时候,基本面格局更好的板块可能会持续领涨,但是当整体估值不贵,部分板块估值很低的时候,板块轮动更容易出现。

  (3)短期策略:指数中枢可能会有抬升。躁动是每年1季度的关键词,每年都有,但不是每个人都能抓住,关键是要理解躁动中非躁动的因素,才能抓住躁动。我们认为,这一次可能不是小级别的躁动,因为长期来看,2020年盈利和资金趋势都可以改善些,短期来看,经济预期可能会有一定的修复。这种基本面组合大概率躁动的级别不会太小,指数中枢可能会出现一次抬升。

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  行业配置建议:5月份到现在指数震荡相对较窄,但板块差异很大,我们认为未来一个季度板块配置风格上需要适当偏向低估值。金融板块(银行、地产)可以适当加仓,这个位置是有一些年度配置资金的。第二个建议配置方向是周期,建议关注有色和航运这两个子行业。第三个方向是可选消费,关注汽车、家电、航空和酒店,这些板块相比较其他消费估值更便宜,受益于经济预期回升。

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  2

  上周市场变化

  上周A股走势分化,以创业板50(0.32%)、上证50(0.17%)和沪深300(0.12%)领涨,创业板指(-0.23%)和中证500(-0.11%)领跌。申万一级行业中,有色金属(6.80%)、建筑材料(3.80%)和综合(3.22%)领涨,计算机(-2.03%)、农林牧渔(-1.76%)和公用事业(-1.27%)领跌。概念类中,打板指数(10.32%)、锂矿(8.94%)和钴指数(8.35%)领涨,操作系统国产化(-4.23%)、鸡指数(-3.71%)和电子政务(-2.82%)领跌。   

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